Alphabet Inc., материнская компания Google, на прошлой неделе раскрыла отчетность за 2 квартал. Рынку данные не понравились, акции в день публикации упали примерно на 7% и пробили 200-дневную скользящую среднюю. Бизнес чувствует себя прекрасно: выручка основного бизнеса (поиска) выросла на 17% ко 2 кварталу 2025) облачного – даже на 82%, облако Google нарастило долю рынку. Инвесторов смутило дальнейшее увеличение капитальных затрат на инфраструктуру искусственного интеллекта (ИИ): компания повысила прогноз капитальных затрат на этот год с $180-190 млрд до $195-205 млрд (для понимания масштаба этой цифры – это примерно треть всех инвестиций в РФ в прошлом году). Особенно неприятно, что этот рост капитальных затрат, по-видимому, объясняется не увеличением объема, а подорожанием планируемых проектов: таким образом, компании приходится платить больше за тот же самый ожидаемый результат. Самая интересная и пугающая деталь квартального отчета – free cash flow (FCF, свободный денежный поток) стал отрицательным впервые за всю историю Alphabet/Google как публичной компании, составив -$5,9 млрд за квартал.

( Читать дальше )

Alphabet сделал крупнейший в истории выпуск еврооблигаций в японских иенах.
 
Alphabet Inc. (холдинговая компания Google) закрыл крупнейшую в истории сделку привлечения средств на японском рынке иностранным эмитентом. Компания привлекла 576,5 млрд. иен ($3,6 млрд.), выпустив 7 выпусков еврооблигаций со сроками погашения от 3 до 40 лет с купонной доходностью от 1,965% до 4,599%.
 
❗️Для понимания, насколько сделка необычна – она больше, чем весь объем выпусков иеновых еврооблигаций за 2025 год!
 
Несмотря на привлекательность низких ставок, японский рынок – не так прост! Японские инвесторы очень консервативны, для привлечения средств от них требуются либо годы работы, либо супер-известный брэнд и кредитный рейтинг (у Alphabet – AA+, на одном уровне с суверенным рейтингом США).
 
Помимо плюсов в виде низкой стоимости фондирования есть и минус – валютный риск японской иены. Курс иены – чуть ниже 160 за доллар США сейчас на 30-летнем минимуме, а еще несколько лет назад он был около 100. Чтобы избежать потерь от укрепления иены зарубежные эмитенты обычно хеджируют риски через производные инструменты, что сводит на нет экономию и доступно только на короткие сроки.

( Читать дальше )